除了在3月底上市的Huitianfu上海房地产房地产房地产投资信托基金（Huitianfu Huitianfu Huitianfu）上海房地产房地产房地产投资信托基金（REIT）外，今年批准的两家保险租赁房地产房地产投资信托基金（REIT）都达到了上市第一天的上限。行业内部人士认为，该行业的强劲绩效是由于持续的政策支持，反周期性属性和稳定的分配率优势。

但是，尽管该行业总体上正在迅速取得进展，但第一季度房地产投资信托基金的收入显示出差异化，保险公司Shekou REITS的REIT中有13.4的月份减少了13.4。同时，大多数保险住房房地产投资信托基金的EBITDA（利息，税收，折旧和摊销之前的收益）显示，每月一个月下降。

从当前角度来看，两只保租房REITs上市首日触及涨幅上限的发行已加速。自今年年初以来，Huitianfu上海房地产房地产房地产房地产投资投资和苏州福塔伊·亨格台（Huatai Suzhou Hengtai Rental Housing REIT）已被批准。

Huatai Securities（Shanghai）Asset Management Co.Ltd。是Huatai Securities（上海）的基金经理，Huatai Securities的子公司。它的基本资产是苏州工业园区最大的“人才租赁住房”社区。该项目的发行量表为13.67亿元人民币，发布时有热门订阅。离线订阅多个是223次，分配比率仅为0.46，创造了新的历史记录。

Huitianfu上海房地产房地产房地产房地产投资投资于3月31日在上海证券交易所上市。从批准到上市只花了18个工作日，在公共房地产投资信托基金市场中创造了新的记录。作为该国的第一个“商业改革和保险”房地产投资信托基金，Huitianfu上海房地产房地产房地产房地产房地产投资信托基金在上市的第一天就增长了30以上，这也达到了增加的上限。

在政策的推动下，保证住房中REIT的首次公开募股和扩展是平行的。在这方面，中国指数学院的分析师表示，3月，宁波城市建设投资和租赁住房公共报价REIT也开始竞标工作。在筹款扩张方面，官方批准了中国经济适用房地产投资信托基金的筹款申请，成为了第一个国内房地产投资信托基金扩张项目。它计划在北京购买四个项目，其估值约为8.3亿元。

据报道，在2020年，基础设施REIT的试点计划正式启动。 2021年6月21日，列出了第一批九个基础设施REITS PILOT项目。也是在同年，保证的租赁住房正式包括在房地产投资信托基金中。自2022年列出了中国第一个租赁房地产投资信托基金以来，到目前为止，已有8个上市房屋房地产投资信托基金。

在这方面，CRIC的长期租金预计公共房地产投资信托基金将成为租金保险住房的主要融资道路。随着在租金保险住房中发行房地产投资信托基金的速度加速，许多公司促进了REIT在租金保险住房中的应用，预计将来的累积发行量表预计将超过250亿元人民币。

ICCRA住房租赁行业研究所主任赵雷（Zhao Ran）表示，该行业的强劲绩效是由于持续的政策支持，反周期性属性和稳定的分配利率优势。例如，在中国北京负担得起的住房房地产投资信托基金（Beijing Housing REIT）扩大后，年度现金分配率提高到3.13，吸引了长期资本，例如保险基金来加速布局。目前，保险房地产投资信托基金已成为资本市场上具有强大增长确定性的投资目标。

城投宽庭、招商蛇口保租房收入在短期压力下

实际上，自今年年初以来，REITS市场的整体表现都很好。截至5月21日，列出的66个REITS项目的总市场价值已达到1.986亿元人民币，接近2000亿元人民币。根据DardBank的统计数据，随着中国大陆的REITS市场进入正常发行，其市场价值已超过了香港，中国以及日本和新加坡的市场价值，它已成为亚洲的三个最大市场，约占亚洲总市场价值的三分之二。

当前列出的房地产投资信如何执行？截至目前，有6个租赁房地产投资信托基金已经提供了2025年第一季度的财务报告结果。尽管总体运作稳定，但每家公司的收入规模，利润绩效和入住率都显示出显着差异。

6只保租房REITs营收情况一览数据来源：ICCRA根据季度公告编译

根据对ICCRA住房租赁行业研究所的分析，REIT在2025年第一季度的运营收入的平均同比增长了1.3。 CICC Xiamen Anju REIT表现最佳，营业收入达到2011万元，每月增加4.8，同比增长8.4。 Hongtu深圳Anju REIT和Huaxia Beijing负担得起的住房房地产房地产投资信托基金还实现了月的增长，分别记录了1.8和1.7，但同比增长率分别较慢，0.2和0.5，这反映了核心城市对租用住房的需求稳定，但增长稳定。

相比之下，一些项目面临短期压力：中国资源Youchao REIT的营业收入每月下降了1.6（同比同比增长0.5），这主要是由于上海某些地区的负担得起住房供应增加，而Chengtou Reit and Chine Merchants shekou和13的价格均降低了。

在这方面，赵跑说，行业差异化进一步验证了“操作能力+位置价值”的双护城河逻辑，并且具有精致管理和高级城市布局的REIT更容易跨越周期。

应当指出的是，在第一季度，大多数租赁住房房地产投资信托基金的EBITDA（利息，税收，折旧和摊销之前的收入）显示，每月一个月的下降，尤其是深圳Anju REIT，均在月份和年度的年度和年度下降，并且及好超过5。这也反映了管理和运营项目面临的主要挑战，尤其是租金收入的主要来源，但高租金增长给入住率带来了压力。

鉴于行业内部人士，保证的租赁房地产投资信托基金的绩效与基础资产的占用率密切相关。在当前的市场环境中，为了维持占用率水平，一些项目仍然具有“数量价格”的业务策略，这表明项目在面向市场的运营过程中仍然面临挑战。

北京新闻贝壳财务记者元十四

编辑Yang Juanjuan

校对Mu Xiangtong

碳讨|RE100宣布无条件认可，中国绿证逆袭背后的博弈

最近，全球绿色功耗计划RE100宣布已完全认可中国绿色证书。

中国绿色证书是中国可再生能源环境属性的唯一证明，也是可再生能源绿色能力的电子“ ID卡”。只有获得绿色证书，发电公司和电力用户才能证明他们正在发行和使用绿色电力。

RE100是一个国际非政府组织，主张绿色功耗，并在国际绿色功耗领域具有重要影响。 RE100最近在其官方网站上明确表示，公司不需要提供有关中国绿色证书的其他证据。

在全球能源转型的浪潮中，中国绿色证书已从最初对国际市场的冷眼观看到当前急于购买的跨国公司。中国绿色证书不仅打破了“未被认可”的僵局，而且也已成为全球碳市场中的重要变量。

这种变化背后是政策智慧，市场机制和国际游戏的共同作用。它的发展历史反映了中国在可再生能源领域的战略决心，也表明全球绿色治理体系正在经历深刻的重塑。

政策破局：从自愿尝试到刚性约束中国绿色证书的早期探索并不顺利。当飞行员于2017年启动时，高价和自愿交易模式使市场的反应变得沉闷，甚至被质疑为“纸上的绿色电力”。当时，绿色证书的价格通常在120至330元之间，远高于国际市场的平均水平。更重要的是，由于缺乏强制性的政策支持，公司的购买意愿却迟钝。

转折点发生在2020年之后。这已经成为普遍的共识，即仅通过仅依靠志愿市场来形成规模效应，因此必须通过机构创新打破僵局。 2021年，我的国家启动了一项针对电力贸易机构的绿色电力交易试点计划，标志着“证书到电动集成”的绿色电力交易模型的正式启动；同时，均等可再生能源项目的批处理连接导致绿色证书的价格迅速下降，绿色证书的消费逐渐增加。 2023年，我的国家实施了绿色证书的全面覆盖政策，澄清绿色证书是中国可再生能源电力环境属性的唯一证明，国家能源管理局将为所有注册可再生能源发电项目颁发绿色证书。这些变化已将绿色证书从可选的“装饰”转变为企业碳中立的工具。

技术层面的突破为国际认可奠定了基础。国家能源管理局（National Energy Administration）引入了区块链可追溯性系统。区块链的证据存储功能可确保数据的真实性和不变性，并已向每个绿色电力和绿色证书发出了不可原谅的“数字ID卡”。在2023年的Hangzhou Asian游戏中，当地建立了基于区块链技术的绿色功率可追溯性系统，以确保活动期间使用的绿色力量是100真实且可信的。

从2024年开始，一系列主要文件的发布使中国的绿色证书系统能够完全与国际标准保持一致，从而有效地插入了“双重计算”的漏洞。《国家能源局综合司关于进一步做好可再生能源发电项目建档立卡有关工作的通知》 《可再生能源绿色电力证书核发和交易规则》 《关于做好可再生能源绿色电力证书与自愿减排市场衔接工作的通知》一系列政策允许绿色证书的完整生命周期管理系统安排，很明显，可再生能源发电项目不能从绿色证书中受益，并且反复从绿色证书中受益。

国际博弈：规则接轨中的话语权争夺当欧美碳市场系统长期以来一直占据全球规则时，中国绿色证券的反击更像是一个精心计划的突破。长期以来，国际绿色电力认证已被一些西方机构垄断，其标准设置通常意味着贸易保护颜色。例如，RE100组织在早期清楚地排除了中国绿色证书，并于2020年开始实施对中国绿色证书的有条件认可，这曾影响许多以中国出口为导向的公司购买中国绿色证书的热情。

2024年底，促进了绿色证书和国际共同认可的发行，以关键的转折点迎来。 ——4。11月，国家能源管理局成立了丹麦和欧盟总部的代表团，以对绿色证书进行特殊研究和深入交流。所有各方都认识到，中国- 欧洲绿色证书的设计概念高度一致，机构规则基本相似，并且可以加速相互认可的基本条件。

此后不久，国家可再生能源信息管理中心的团队前往伦敦与RE100进行多轮磋商，证明中国绿色证书可以完全携带环境属性。现在，RE100终于宣布了中国绿色证书的“无条件认可”，并同时更新了官方的网站问答和技术标准，这清楚地表明，企业在使用中国绿色证书时不需要声明其他声明。

这也意味着，中国公司，国际RE100会员及其供应链合作伙伴现在都可以充满信心地使用中国绿色证书，而不必担心“绿化”的风险。

这种连接不是单方面的妥协。中国绿色证券的低价优势正在重塑全球绿色电力定价逻辑。中国绿色证书GEC的价格已从2022年的25元下降到2023年的15元，到2024年，价格已达到7元。由于中国绿色证书的两年有效期GEC的有效期，2024年购买GEC的价格低于2元。

由于中国供应量的增加，全球平均绿色证书价格是否会引起“价格虹吸”效应，仍然尚不清楚。但是，中国绿色证书的“无条件加入”可能会加快全球绿色证书市场的改组。将来，如何在维持价格优势的同时保持市场稳定性将成为中国绿色证书国际化面临的关键问题。

未来战场：从交易工具到治理体系今天的绿色证书长期以来超过了简单的力量，并且正在发展成为中国参与全球气候治理的重要工具。通过建立跨国绿色证书共同认可机制，中国不仅为全球公司提供了更具成本效益的减排计划，而且还获得了重塑国际气候治理规则的声音，从“适配器”转变为“共同制造商”。

回顾中国八年的绿色证书发展道路，从受到质疑到被认可，从边际到主流，这种反击道路揭示了更深层的逻辑：在全球碳中立性时代，绿色认证系统正在成为一种新的战略资源。它不仅是企业减少排放的合规工具，而且是该国争夺绿色声音的关键承运人。当跨国公司的采购清单，欧盟的碳关税规则以及全球供应链排放会计开始都开始指中国绿色证书时，我们所看到的不仅是市场的成熟度，而且是一个国家的转型，从追随到能源革命。这场沉默的革命的结束可能会在未来三十年内重新定义全球气候治理模式。

北京新闻零碳研究所的研究人员陶叶

编辑陈李

校对Liu Baoqing

用户评论

七夏i

终于来了！我一直跟着公众号刷预估真题，这届真题难度还是挺大的，阅读理解感觉更偏题了。希望大家都能好好分析一下题目类型和特点。加油!

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水波映月

2021考研英语二真题回忆版真的太棒啦！感觉去年真题的风格和今年比较接近，能提前知道题型和难度真是太安心了！ 现在就开始冲刺备战！

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箜明

我的专业对英语二要求很高，一直担心看不懂题目。这次看到真题电子版，终于可以好好针对练习了，感觉更有方向性多了。还是要坚持每天单词背诵，积少成多!

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迁心

之前一直在论坛上看大家的回顾，这个2021考研英语二真题回忆版终于有了官方的答案和解析，真是太期待了！ 希望能抓住试题的精华部分，帮助大家稳步提高英语水平

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素颜倾城

我感觉阅读理解的难度有点高啊，尤其是一些语法比较特殊的句子，需要多打磨阅读技巧。希望真题回忆版能详细分析题型和解题思路，让我更好地掌握解题技巧

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空谷幽兰

这届考研英语二真题看着就很有挑战性，还是先好好消化官方真题吧！2021考研英语二真题回忆真得很重要 ，可以提前了解考试难度，做好心理准备！

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ヅ她的身影若隐若现

太激动了！终于有了真题电子版和回忆版，我要赶紧去把这些资料学习一遍！感觉这次考研英语二的竞争会非常激烈， 希望能通过认真复习，稳住位置！加油!

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绳情

真题是最好的备战方案。2021考研英语二真题回忆版发布太好了！ 让我能更了解考试方向，集中力量学习重点部分，争取这次考研顺利拿到理想的分数！

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大王派我来巡山！

感觉这届真题还是挺难的，阅读理解比较注重细节，很多都是考察特殊知识点或学术用语。建议大家多积累词汇量和阅读量，才能更好地应对考试挑战

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炙年

这次考研英语二真题回忆版，终于可以参考了！希望能找到一些答题规律，为我的复习指明方向! 加油💪🏼

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浮光浅夏ζ

真题确实很关键，但我觉得更重要的是了解自身的优势和弱项，通过针对性练习来提升。2021考研英语二真题回忆版只是一些参考，最终还是要靠自己去努力！

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她的风骚姿势我学不来

我感觉这个真题回顾版还是蛮有帮助的，至少可以知道今年考试的一些侧重点。希望大家不要急于求成，坚持每天学习，最终都能取得好成绩!

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┲﹊怅惘。

仔细阅读了2021考研英语二真题回忆版，我对这次考试更加了解了。 感觉今年考察的范围比较广，所以要合理规划时间，重点复习容易失误的一些题型！

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何必锁我心

之前一直担心自己的英文语法没掌握好，这个真题回顾版本让我更清楚了：考研英语二的语法确实很关键！需要花更多时间学习和练习，才能提高语感和表达能力!

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寂莫

2021考研英语二真题回忆版已经出炉啦！赶紧看看自己的水平如何。 希望能再努力一把，冲刺理想的分数！加油 everyone!

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暖瞳

真题回顾版对于提高大家的备考效率有很大帮助。我们应该认真分析真题特点，针对性的进行练习和巩固。💪🏼

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短发

真是太感谢官方为大家提供了这份宝贵的学习资料了！希望大家都能善加利用2021考研英语二真题回忆版，早日掌握考研技巧，取得理想的成绩!

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半梦半醒半疯癫

这届考研英语二真题难度有点意外，阅读理解题目更加专业化。 建议同学们平时多进行学术英语的积累和练习，才能更好地应对考试挑战！

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君临臣

这次考研英语二真题回忆版出的太及时了，让我可以根据真题去进行针对性的复习。 真题确实是最有帮助的学习资料！

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